2026.03.18

作家 | 第一财经 李隽

半天大跌22.73% ，中午报收44.2港元。公布事迹后，音乐（01698.HK）3月18日大幅下降。

腾讯音乐股价走势图

腾讯音乐（01698.HK）全年纪迹公告涌现，该公司月活跃会员数目下降，订阅业务放缓，举座事迹略低于阛阓预期。自下季度起，该公司将罢手败露部分季度筹谋用户数据，激发投资者担忧。

有业内东说念主士向第一财经分析，此前阛阓对腾讯音乐等新兴互联网公司的祈望值相比高，事迹略差于预期就激发抛售飞扬，而罢手败露季度用户数据高出于镌汰了部分透明度，加重了投资者担忧。对接下来络续公布事迹的多家科技股，投资者要作念好相应的风险管制，作念好散播投资。

财务数据略逊于预期

2025年四季度财务数据涌现，腾讯音乐总收入为86.4亿元，同比增长15.9%。其中，在线音乐工作收入同比增长21.7%至71亿元，在线音乐订阅收入同比增长13.2%至45.6亿元，在线音乐非订阅收入同比增长40.8%至25.4亿元，推动应占净利润为22亿元，同比增长12.6%。非海外财务敷陈准则公司推动应占净利润为24.9亿元，同比增长9.0%。

败露涌现，2025年全年，该公司总收入329亿元，同比增长15.8%。其中在线音乐工作收入同比增长22.9%至267.3亿元，在线音乐订阅收入同比增长16%至176.6亿元，在线音乐非订阅收入同比增长39.2%至90.7亿元。净利润为110.6亿元，同比增长66.4%，主如果因为当年一季度证实了对一项投资的视同治理收益筹谋23.7亿元。

中金公司以为，腾讯音乐四季度净利润（24.9亿元）略低于其预期（25.28亿元），主要因为利息收入低于此前预期，详细AI音乐发展、行业竞争和公司基于音乐生态的多元业务发展，瞻望2026年一季度在线音乐收入或同比增长11.5%，其中结构分化，订阅收入同比增长6%，非订阅收入同比增长26%。

光大证券海外战术师伍礼贤向第一财经分析，此前腾讯音乐事迹增长趋势理念念，阛阓本人关于四季度事迹的预期相对较高，而杀青的情况低于预期。该公司往时的基本面虽无太大问题，开云体育(中国)官方网站但阛阓关于部分软件类别企业，包括在好意思股阛阓及港股阛阓，均对AI发展所带来的冲击存在忧虑，往时一段时代股价推崇欠佳，而3月18日股价破位下行，短线一经有一定压力。

不再败露部分季度用户数据

腾讯音乐败露的数据中，更令东说念主担忧的是，是四季度“月活用户数——在线音乐工作（当月至少使用一次）同比下滑5%至5.28亿。而单个付用度户月均收入则同比飞腾7.2%到11.9元。

在筹谋诊疗的败露骨子，腾讯音乐称，该公司上市时领受付费订阅用户数及单个付用度户月均收入手脚在线音乐工作的要津筹谋贪图；然则，连年来公司业务形态已发生显赫变化。跟着告白过火他与IP计议业务的陆续扩大，以及公司为在线音乐订阅提供多层级会员工作，每位付费会员对举座业务的孝顺存在各异。因此，公司更加聚焦以收入和利润手脚中枢绩效贪图。鉴于这一发展，自下季度起，将罢手败露些许季度筹谋贪图，包括在线音乐月活跃用户数、付用度户数及单个付用度户月均收入，改为每年败露一次年末音乐工作付用度户总额。

腾讯音乐文娱集团首席执行官梁柱称：该公司在2025年灵验推动订阅震动，提高用户活跃度和消耗份额，公司超等会员数目已打破2000万，单个付用度户月均收入保持隆重增长。同期，该公司最近推出的告白会员订阅筹谋也取得初步进展，畴昔将助力进一步扩大用户触达并诱惑新受众。

伍礼贤以为，若数据败露频率镌汰，阛阓战役公司闲居运营情况的契机相应减少，这亦然导致股价下降的原因之一。但从另一层面不雅察，减少信息败露频率，偶然代表公司营运会出现下降，公司从营运情况角度洽商，而投资者从信息赢得角度看待，两者起点存在各异。

有广州私募东说念主士向第一财经分析，季度用户数据不再败露，可能也会涌现该公司信息败露透明度下降，这亦然部分投资者抛售的原因之一，如果既有用户平均消耗数据，也有用户总额，就让投资者不错更好掌持公司发展趋势。

腾讯控股（00700.HK）将于3月18日晚间败露2025年四季度以及全年纪迹，最新持股数据涌现，腾讯控股持有腾讯音乐接近53%。恒生科技指数多家身分股也将在本周以及下周败露全年纪迹。

腾讯音乐财报数据

微信裁剪| 苏小