这是新能源正前列的第1321篇原创著作

宁德时间逆天的2026年一季报再一次亮瞎了市集的眼！宁王的这份事迹既是本人优秀的捏续发达，亦然行业复苏的信号，这少量从其他锂电板厂商的事迹上不错赢得印证。

锂电铜箔行将迎来回转

诚然卑劣整车行业竞争日益加重，但总体出货还在增长，加上出海也在提速，尤其是纯电和混动的纯电续航越来越长，能源电板的出货增速比较整车昭彰要好得多，更别说储能还在快速增长。

锂电板行业这两年的景气度比好多东说念主预期的其实要好好多，昨年Q4行业一度集体抢货，本年诚然莫得昨年Q4那么垂危，但总体上的需求并不弱，也就意味着锂电板产业链在这个时分不错多关注关注，尤其是关注度相对比较低的上游原材料端。

这内部又以锂电箔法子尤其值得关注。

为什么呢？

这就要从铜箔的成本开支来提及了。

制造业的制形成本会跟着产能增长而呈现下行趋势，尤其是在中国，制造业六合无敌，绝大无数行业很快皆不错从紧缺干成多余，基本上皆是过一两年好日子后行业就入手苦哈哈内卷了。

但骨子上，铜箔单万吨的成本开支咫尺如故在4到5亿摆布，跟当年几年没啥两样，致使跟2021年那会儿行业高速膨大期的时分也差未几。

这其实是很造反学问的，毕竟当年几年锂电板行业产能大膨大，各个法子的成本皆是一说念下行，原因是铜箔的制造建造国产化率如故比较低。

诚然铜箔制造建造的国产化程度也一直在捏续中，但这几年国产化骨子上只处分了阴极辊缺少问题，其他的建造如故靠入口为主，导致合座的建造采购成本并莫得昭彰下落，同期土建、电解槽等法子工艺锻真金不怕火度很高，可挖的降本后劲空间也小，效果即是新产线的产能也很难快速膨大，行业成本开支恒久处于高位。

但另一方面，诚然成本开援助续处于高位，但因为前几年扩产比较凶猛，导致捏续供过于求，效果即是2026年Q1铜箔吨净利约2000元，对应投资文告周期长达25年，企业扩产意愿极弱。

接下来铜箔的产能将靠近捏续下滑的趋势，左证关扫数据展望，2023-2024年铜箔产能增速超40%，2025年为25%，2026年约16%，2027年约8% 。

要是行业产能膨大速率最终如预期的那样，那将鼓舞卑劣的锂电板需求提速，加上AI捏续爆发，电子箔又进一步压缩了锂电箔的产能，那么接下来一两年，很有可能出现锂电箔供需垂危的情况。

这个逻辑至少咫尺看并莫得什么纰谬，相配值得关注，尤其是关于行业龙头而言，它们将当先受益于行业的复苏，比如嘉元科技，事实上，从嘉元科技的2025年报事迹来看，公司也呈现出昭彰的事迹复苏迹象。

嘉元科技迎来回转

嘉元科技是“国内高性能锂电铜箔领军企业”、高端极薄铜箔中枢供应商，主营“高性能电解铜箔、复合铜箔、精密铜线”，诚然近期猛炒AI，公司因为有一些电子电路铜箔也成为了AI成见的一份子，但客不雅讲，公司的主要营收起头照旧锂电箔，开云体育(中国)官方网站占了公司营收80%以上。诚然也有供货给固态电板厂商、AI工作器PCB供应链、东说念主形机器东说念主关系企业的业务，但这块业务的体量很小。

手脚锂电铜箔行业龙头，公司深度绑定的恰是锂电板行业龙头宁德时间，主要就给宁德时间供货，出货占比卓绝70%。牺牲到2025年末，产能13.5万吨摆布，策动扩产到25万吨，2026年有望爬坡到17.5万吨。咫尺产能期骗率在90%摆布，可见订单还曲直常充足的。

客不雅讲，锂电铜箔这个行业的生意花样并不算何等优秀，实足即是赚贫穷的加工费，家具售价即是铜价+加工费，利润 = 加工费 - 出产成本（水电、东说念主工、折旧），是以毛利率强大比较低，尤其是这几年卑劣行业竞争加重，卑劣入手挤压上游供应商，行业的毛利率皆跌到了个位数，导致很容易一不严防就亏钱，这亦然前两年行业基本皆堕入吃亏的原因。

好在你难公共皆难，手脚行业龙头相对照旧有上风的，并且恰是因为容易亏钱，运行投资成本又较大，很好地劝退了念念进入行业的成本，加上行业扩产受成本开支压力的影响，合座产能膨大速率比较慢，鄙人游需求陆续增长的情况下，有契机迎来供求关系的改善。

另外，咫尺行业逐步向极薄铜箔的主见进展，越薄期间含量越高，相应的加工费也就更高，公司咫尺在极薄铜箔边界相同是行业龙头，有望最大胁制吃到行业期间迭代的红利，接下来公司的毛利率有望逐步赢得改善。

2025年公司营收96.43 亿元，同比增长47.85%，归母净利润为5704万，同比扭亏（2024年同期吃亏近2.4亿），扣非近1200万，相同是扭亏为盈。尤其是Q4，改善相配昭彰。

要是放眼愈加永久的将来，不管是电动车的全球浸透率提高，照旧储能跟着表象发电在全球能源结构中的占比提高而受益，皆是公司将来事迹成长的详情味需求，更不要说电子电路铜箔业务也跟着AI期间的爆发而捏续快速增长，公司将来也会在这块业务加大进入，从历久而言，这一块业务的体量也碎裂小看，致使有计划到AI这么的历史性期间波澜，电子电路铜箔业务历久成长为另一个嘉元科技皆是很有可能的事情。

至少公司在这个位置还曲直常值得关注的，一朝逻辑捏续赢得考证，市值上的发达省略率将超出市集预期。

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